房卡全攻略“微信炸·金花房卡链接怎么买”获取房卡教程-知乎
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2025-09-16
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兴证国际发布研报称 ,维持大唐新能源(01798)“增持”评级。当前公司处于折价区间,政策推动同绿电行业盈利中枢回归有望带动公司估值修复,多重向好因素同 ,该行预测公司2025-2027年归母净利润24.29亿元 、25.46亿元、26.61亿元,同比+2.2%、+4.8% 、+4.5%,对应2025年9月12日收盘价PE估值为7.1x、6.8x、6.5x 。
兴证国际主要观点如下:
事件
大唐新能源发布2025年中报 ,报告期内公司实现营业收入68.45亿元,同比+3.30%/+2.19亿元,归母净利润16.88亿元 ,同比-4.37%/-0.77亿元,经营性现金流31.22亿元,同比+76.05% ,融资成本2.48%,较年初-36bp,财务费用同比压降1.05亿元;单Q2实现营业收入32.86亿元,同比+5.99%/+1.86亿元 ,归母净利润6.67亿元,同比-4.26%/-0.30亿元。此外,公司宣布派发2025年中期股息 ,拟每股派发现金股利0.03元人民币/股(含税)。
量增价减同盈利能力有所承压,关注国补回款带来报表改善空间
截至2025H1末公司控股装机容量19.07GW,其中风光装机容量分别为14.52 、4.55GW(去年同期为13.11GW、2.44GW) 。上半年公司风光利用小时分别为1138h、542h ,同比-29h 、-228h,发电量分别实现164.93、23.83亿度,同比+8.16%、+26.97%。上半年公司售电收入67.78亿元 ,同比+3.04%,其中风电与光伏售电收入分别为61.45 、6.34亿元,同比+2.09%、+13.18% ,以同期发电量,对应风光度电售电收入0.373、0.266元/度,同比-0.022、-0.032元/度;经营利润分别为46.91 、1.87亿元,同比-5.59%、-29.01% ,对应度电经营利润0.284、0.079元/度,同比-0.041 、-0.062元/度。
上半年公司合计,实现净利润19.09亿元 ,同比-3.66%/-0.72亿元,对应度电净利润0.101元/度,同比-0.015元/度 。单Q2公司风光发电量分别为75.72、13.99亿度 ,同比+7.69%、+36.05%,以营业收入/发电量,Q2度电收入为0.366元/度 ,同比-0.018元/度(Q1同比-0.30元/度),度电净利润0.086元/度,同比-0.010元/度(Q1同比-0.019元/度)。此外 ,截至上半年末,公司应收账款及票据余额为243.71亿元,分别占当期总资产 、净资产的20.93%、62.79%,建议关注国补回款带来的现金流修复空间。
风险提示:政策不及预期 ,电量电价大幅同降,辅助服务市场支出大幅提升,原材料价格上行 ,宏观经济风险
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