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　　美国就业与通胀数据引爆美联储降息预期
。

　　北京时间11日晚间，美国劳工统计局公布的数据显示 ，美国8月CPI同比增长2.9%
，8月核心CPI同比增长3.1%，均符合预期。就业市场方面 ，截至9月6日当周，美国初请失业金人数为26.3万人
，升至近四年来的最高水平，大幅高于分析师预期 。

　　数据公布后 ，交易员上调了对美联储9月降息50个基点的押注。据CME“美联储观察 ”
，美联储9月累计降息50个基点的概率从8%上升至11.9%，降息25个基点的概率为88.1%
。

　　受此影响 ，美元指数直线跳水
，由涨转跌；美国国债收益率下挫，美国10年期国债收益率一度跌破4%。美股方面 ，纳斯达克综合指数一度向上触及22000点
，再创历史新高，日内上涨0.53% 。道琼斯指数涨1.02% ，标普500指数涨0.54%
，均创历史新高
。

　　美国8月CPI报告出炉

　　北京时间9月11日晚间，美国劳工统计局公布了8月消费者价格指数（CPI）报告 ，其中显示，美国8月CPI同比增长2.9%
，符合预期，较前值2.7%小幅回升；8月CPI环比0.4% ，略高于预期的0.3%
，前值为0.2%。

　　报告显示，美国8月核心CPI（剔除食品和能源价格）同比增长3.1% ，符合预期
，前值为3.1%；8月核心CPI环比增长0.3%，亦符合预期 ，前值为0.3% 。另外
，8月超级核心CPI（剔除住房和能源的服务业价格）同比增长放缓至3.52%
。

　　汽车相关成本再次出现上行迹象，美国8月份新车价格环比上涨0.3% ，同比上升0.7%；二手车和卡车价格环比上涨1.0%
，同比上升0.7%。

　　分析认为，该报告显示美国通胀仍持续存在 ，特朗普的全球关税正在影响部分商品的价格，而服务成本的持续上涨可能会对整体通胀构成更持久的压力 。

　　结合8月PPI数据
，CPI报告显示，美联储偏好的通胀指标——核心PCE平减指数（将于9月26日公布）8月同比可能小幅升至3.0%
。

　　分析指出 ，美国8月CPI基本符合预期
，巩固美联储下周降息25个基点的预期。交易员们继续预计美联储将在下周召开的议息会议上将降息25个基点，并押注后续会议降息的速度将略微加快 。

　　与此同时 ，美国就业市场传来危险信号
。美国劳工统计局周四晚间公布的数据显示
，截至 9 月 6 日当周，美国初请失业金人数为26.3万人 ，升至近四年来的最高水平
，大幅高于预期的23.5万人，前值为23.7万人。

　　初请失业人数的意外跃升加剧了市场对美国就业市场健康状况的担忧 。这显示出 ，美国企业在招聘大幅放缓之际
，裁员可能正在增加。

　　这份报告是美联储在9月中旬会议前评估经济状况的最后一份重要劳动力市场报告
。目前，市场普遍认为 ，由于对美国就业前景的担忧加剧，美联储将恢复降息。

　　在这份数据发布之前
，9月5日发布的月度就业报告显示，美国8月非农就业人数仅增2.2万人 ，延续了近几个月就业增长显著放缓的趋势 。围绕美国总统特朗普经济政策的不确定性
，2025年雇主在招聘上更加谨慎
。

　　数据发布后，交易员完全定价美联储2025年底前将降息三次。利率期货定价反映出 ，市场押注美联储到2026年1月将连续四次降息
，每次降息25个基点 。

　　据CME“美联储观察
”，美联储9月降息25个基点的概率为88.1% ，降息50个基点的概率升至11.9%；美联储10月累计降息25个基点的概率为4.3%
，累计降息50个基点的概率为84.4%，累计降息75个基点的概率为11.3%
。

　　对比CPI公布前 ，美联储9月降息25个基点的概率为92%
，降息50个基点的概率为8%。美联储10月累计降息25个基点的概率为21.2%，累计降息50个基点的概率为72.6% ，累计降息75个基点的概率为6.2% 。

　　影响多大？

　　在CPI与就业数据发布后，美元指数直线跳水
，由涨转跌，截至北京时间22：30 ，跌幅为0.33%
，报97.5243
。美国10年期国债收益率一度跌破4%，为今年4月份以来首次。

　　分析人士指出 ，目前来看
，美国通胀走势并未出现全面加速的态势，关税政策带来的商品价格压力有限 ，但住房与服务价格的黏性可能令通胀回落过程更为缓慢 。若未来通胀维持在较高水平
，美联储在年内后续会议上进一步降息的空间或受到限制
。

　　分析师EndaCurran解读称：“除了通胀数据外，我们还看到了一些令人震惊的失业救济申请人数。上周初请失业金人数跃升至近四年来的最高水平 ，这表明在招聘急剧放缓的情况下
，裁员活动可能正在增加 。”

　　Pimco分析师蒂凡尼·怀尔丁表示，美国通胀方面符合预期。从最新发布的数据来看 ，更令人担忧的是初请失业金人数的大幅上升
。尽管去年劳动力市场确实放缓至停滞状态，但它相对得到了控制。现在申请的激增看起来更令人担忧 。美国正走出一段就业活动极少 、招聘或解雇极少的时期
，而接下来可能会出现更多裁员
。这对美联储来说将非常令人担忧。

　　惠誉评级首席经济学家布赖恩·科尔顿表示，有迹象表明 ，特朗普政府的关税政策正逐渐传导至消费者价格：“这种传导是缓慢的——事实上非常缓慢——但确实在发生 。 ”美国8月份核心商品价格环比上涨0.3%
，高于6月
、7月的0.2%；同比上涨1.5%，为2023年5月以来的最快增速
。汽车价格再次上涨 ，在某些衡量指标下涨幅相当快。不过
，由于服务业价格有所回落，整体核心通胀同比保持在3.1% ，环比为0.3% 。这将让美联储放心
，9月降息不会在其价格稳定使命上承担过度风险
。