来源：燕梳师院

　　2025年，于国富人寿而言 ，无疑是具有关键意义的转折之年
。前三季度
，该公司斩获3.54亿元净利润，这一数字不仅较去年全年飙升123% ，更创下了自成立七年来的最佳业绩纪录。

　　这家根植于广西的本土寿险公司
，以“保险 + 医疗 + 康养”战略为锐矛，以两度增资为坚盾 ，在竞争激烈的中小险企突围赛中，成功开辟出一条别具特色的发展路径 。

　　会计准则切换：催生利润奇迹

　　翻开三季度偿付能力报告
，一组数据格外引人注目
。第三季度单季净利润高达2.72亿元，已然超过2024年全年与2025年上半年净利润之和。

　　这一斐然成果的背后 ，新会计准则（IFRS17）的切换功不可没 。保险合同负债计量方式的变革
，犹如一把钥匙，释放出部分利润空间
。

　　然而 ，深入剖析后可以发现
，业务结构的优化才是推动公司持续发展的核心动能。

　　2024年，保险业务收入同比大幅增长58% ，达到37.64亿元；2025年前三季度
，这一数字已达30.49亿元，全年突破40亿元几成定局 。

　　值得一提的是 ，公司手续费及佣金支出从2023年的5亿元高点
，大幅降至2024年的2.88亿元，降幅高达42.9% ，展业效率得到显著提升
。

　　在投资端，也呈现出回暖向好的迹象。2025年累计投资收益率达到5.21%
，同比提升1.06个百分点 。这种“承保 + 投资 ”双轮驱动的盈利模式，为其打破“中小险企难盈利
”的行业魔咒带来了可能
。

　　治理层频繁更迭

　　暗藏玄机

　　2025年8月 ，吴传明以“老国富人”的身份代行董事长职权
，成为公司第六任掌舵者。回顾公司发展历程，高管变动之频繁 ，宛如走马灯一般 。

　　自2018年成立至今
，已先后历经崔薇薇、唐咸历 、王晓军
、王海河、江亚东五任董事长更替，平均任职时长不足1.5年。

　　这种频繁换帅的现象 ，深刻折射出大股东广投集团对保险板块的战略摇摆
。耐人寻味的是
，现任管理层大多具有“广投系 ”背景。

　　代董事长吴传明早年任职于广西保监局，之后辗转于广投金控与国富人寿；前任代董事长江亚东则曾担任广投集团人力资源部总经理 。

　　这种“政商旋转门
”式的人事安排 ，固然保障了股东意志的贯彻执行
，但也可能在一定程度上制约公司的市场化决策
。随着控制权进一步集中（广投系持股将达顶格33.33%），如何在股东诉求与公司治理独立性之间寻求平衡 ，成为摆在公司面前的全新课题。

　　资本饥渴下的生存博弈

　　在那靓丽业绩的背后，偿付能力的隐忧宛如高悬的达摩克利斯之剑
，时刻威胁着公司的稳定发展 。截至第三季度，公司净资产仅余4.31亿元 ，相较于2021年的峰值
，已然蒸发了13.39亿元
。

　　尽管公司通过发行4.5亿元次级债暂时缓解了资金压力，但核心偿付能力充足率仍从第一季度的146.04%回落至127.33%。由此可见 ，增资补血已然成为公司当下亟待解决的首要任务 。

　　2025年1月与4月
，公司两次提出增资方案，若这两个方案均能获批 ，其注册资本将从19.26亿元增至20.47亿元
。然而
，监管审批的进度却明显滞后于预期，这与股东吉安新年退出所引发的股权结构不稳定状况不无关联。

　　历史总是惊人地相似 ，早在2021年增资时
，吉安新年就曾临时撤资，致使募资规模缩水7.55亿元 。此次增资事宜迟迟未能尘埃落定 ，恐怕会对公司业务的扩张步伐形成制约
。

　　差异化战略破局区域困局

　　在“十四五”规划的收官之年，国富人寿推出了“三步走 ”战略
，即深耕广西 、辐射东盟、构建医康养生态。

　　公司与广西老龄协会
、前海人寿医院展开合作，正积极尝试打通“保险支付 - 医疗服务 - 养老社区
”的闭环 。相较于头部险企重金自建的重资产模式 ，这种轻资产模式更契合区域公司的资源禀赋。

　　然而
，挑战依旧严峻
。公司的业务范围目前仅局限于桂黔两省，全国化扩张的进程受阻；总投资收益也从2021年的4亿元峰值跌落至2024年的1.29亿元 ，资产配置能力亟待提升。

　　正如其三年行动方案中所阐述的
，2025年公司需在“风控第一、效益优先”的前提下，实现高质量转型 。

　　公司提前实现的盈利 ，究竟是昙花一现
，还是持久战的开端？答案将取决于公司战略定力与执行效能的双重考验
。