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2025-09-11
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来源:金十数据
多年来,铜多头一直强调铜在绿色能源转型中的关键作用——风力涡轮机 、电动汽车和电网基础设施均离不开铜。如今,这种金属又搭上了两大新趋势:人工智能(AI)与不断增长的军费开支 。
英美资源集团(Anglo American)与泰克资源公司(Teck Resources)拟以530亿美元合并 ,这是十年来采矿业最大的并购交易,本质上是对这种基本金属未来需求的一次大规模押注。尽管铜消费已连续多年增长,但新增供应恐难跟上需求步伐。
AI驱动:数据中心成铜需求新引擎
AI的崛起催生了额外的铜需求热潮 。如今 ,大量导电金属正被用于高耗电的服务器集群。单个AI数据中心一年的耗电量,相当于数十万辆电动汽车的年耗电量总和。
彭博新能源财经(BloombergNEF)研究显示,未来十年 ,数据中心将消耗超过430万吨铜,这一规模相当于全球最大铜供应国智利近一年的产量 。
“建造数据中心、为其供电及散热,都需要大量铜,”必和必拓(BHP)南澳铜业务负责人安娜·威利(Anna Wiley)在上月的一场会议上表示。必和必拓去年曾试图收购英美资源 ,以巩固其全球最大铜生产商地位,该公司预测,到2050年铜需求将增长70%。
军费开支:武器制造添铜需求增量
此外 ,随着各国政府加大国防开支,弹壳、战斗机 、导弹系统及其他武器的制造也需要大量铜。
特朗普政府正施压北约盟友扩大国防预算;而武器生产已成为俄罗斯经济的一大推动力 。
“我们必须从另一个角度看待铜——即潜在的军费需求,”法国兴业银行固定收益与大宗商品研究主管迈克尔·黑格(Michael Haigh)表示。
黑格估算 ,若全球军费开支占GDP比重从当前的2.5%提升至冷战结束前的水平(约4%),将新增17万吨铜需求。在供需紧平衡的铜市中,这一增量不容小觑 。
黑格预测 ,即便不考虑军费增长带来的额外需求,明年铜市也仅会出现小幅过剩。他预计,2026至2027年 ,全球基准铜价将从当前的约9800美元/吨升至均价1.15万美元/吨。
纵有特朗普政策扰动,铜价全年仍逆势上涨
尽管特朗普的贸易政策引发波动,但今年铜价整体仍呈上涨趋势 。7月,特朗普称将对铜加征关税后 ,美国铜价大幅高于全球价格;随后他转而将关税目标对准铜制品,铜价一度暴跌,但年内仍录得上涨。
在美国 ,铜还被卷入“关键大宗商品供应保障 ”的整体行动中。白宫数据显示,铜是美国国防部第二大常用材料,特朗普也表示希望扩大铜国内产能 。
替代材料:小众产品难撼动铜主导地位
诚然 ,铜的替代材料已开始出现。“铜是过去一百年里最好的导电材料,但现在有了更好的选择,”威尔·雷诺兹(Will Reynolds)表示。他在MetOx国际公司(MetOx International)负责数据中心应用业务 ,该公司是少数几家生产“先进材料导线”的企业之一,这类导线的导电性能远超传统铜导线 。但目前这类产品仍仅占小众市场份额。
矿业并购:铜资产成争夺焦点,英美-泰克合并或引竞购
上述所有因素 ,正是近年来铜成为矿业并购核心的关键原因,也解释了为何分析师认为,英美-泰克拟议合并可能刺激竞争对手报价,促使企业争夺铜资源。
过去两年 ,英国的英美资源和加拿大的泰克资源,分别拒绝了必和必拓(BHP)和嘉能可(Glencore)数十亿美元的收购要约。
合并后的新公司(暂定名“Anglo Teck ”)将跻身全球前五铜生产商,其核心资产位于智利、秘鲁和加拿大——这些地区均被视为“商业风险相对较低”的市场 。
“这类铜资产极具吸引力 ,现存优质资产本就稀少,且很多位于运营难度大的地区,”潘穆尔·利伯伦姆经纪公司(Panmure Liberum)分析师邓肯·海伊(Duncan Hay)表示。
这笔交易还凸显了铜供应增长的一大挑战:对许多矿商而言 ,收购现有资产比新建矿山更简单、成本更低。
美国亚利桑那州一座拟议中的大型铜矿已开发近20年,期间一直面临当地团体反对 。今年夏季该项目进一步延迟,引发特朗普不满。“3800个岗位受影响 ,而我们国家显然急需铜——现在就需要! ”他在个人社交平台上写道。
绿色能源:低碳转型仍是长期需求主力
需要说明的是,向低碳能源转型及经济整体电气化,仍是推动铜需求的主要长期趋势 。
尽管特朗普政府试图削减绿色能源补贴 、废除排放法规 ,但风力涡轮机和太阳能电站的普及势头未减。电动汽车(其铜需求量远高于燃油车)的推广也在持续。
国际能源署(IEA)预测,2025年全球将有2.2万亿美元投资流向低碳能源、低排放燃料、能效提升及电气化领域,这一规模是化石燃料投资的两倍 。
基准矿产情报公司(Benchmark Minerals Intelligence)估算,2030年电动汽车领域的铜需求将从2025年的130万吨增至230万吨;同期 ,发电和输电网络升级所需的铜需求将增长19%,达1490万吨。
“绿色能源转型对铜的需求依然存在,”法国兴业银行的黑格表示 ,“只是现在讨论得少了而已。 ”
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