来源：首席经济学家论坛　

　　下任美联储主席的3位候选人均属于鸽派，市场对此已有充分预期 ，因此更大的影响因素在于，谁当选会更大程度上削弱美联储的独立性
。

　　现任美联储主席鲍威尔的任期将在2026年5月结束
，且大概率不会获得连任，近期美国总统特朗普可能将提名下一任美联储主席。

　　1
、美联储主席的人事任命规则如何？

　　美联储主席同时兼任理事 ，其中主席的任期是4年
，可以无限期连任；理事的任期是14年，到期后不能连任 。美联储主席由总统提名 ，并需要获得参议院半数以上投票通过
。总统无权直接解雇美联储主席
，仅能借由“渎职、失职或重大过失”启动司法控诉来罢免，但在历史上未有过先例。

　　鲍威尔的主席任期将在2026年5月15日结束 ，理事任期将在2028年1月31日结束 。因此
，若鲍威尔不再连任主席，仍可以继续以理事身份参与货币政策决策 ，只是话语权会减弱
。

　　2 、下任美联储主席的候选人及其政策主张如何？

　　目前特朗普未明确表示将提名谁担任下一任美联储主席
，此前媒体报道的人选多达十余位，不过9月5日特朗普表示 ，已将人选范围缩小至3人，分别是：沃勒（现任美联储理事）
、哈塞特（现任国家经济委员会主任）、沃什（目前无体制内任职
，曾担任过美联储理事和政府经济部门要职）。

　　在货币政策观点方面，三人均属于鸽派 ，认为美联储应立即降息
，关税对通胀的影响有限 。在美联储独立性方面，沃勒强调美联储必须保持独立性 ，哈塞特和沃什则在一定程度上对美联储独立性持摇摆态度
，尤其是沃什，认为美联储货币政策需要配合财政政策 ，甚至表示特朗普对美联储施压是正确的。

　　3 、特朗普可能什么时间提名？

　　通常而言
，对下一任美联储主席的提名不应过早公布，因为这样会让市场认为美联储存在“影子主席 ” ，从而令现任主席的话语权大幅削弱
。从过去4次换届情况来看
，最早一次是提前114天提名，最晚一次是提前70天提名 ，平均94天。

　　参考历史经验，特朗普提名下一任主席的时间可能在2026年2月前后 。不过
，考虑到特朗普对鲍威尔的政策立场十分不满，不排除会提前较长时间提名下一任主席 ，从而很大程度上“架空
”鲍威尔
。

　　4
、谁获得提名的可能性最大？

　　博彩网站Polymarket交易结果显示
，截至9月7日，沃勒获得提名的概率最大为36% ，其次是哈塞特26%、沃什16%。过去一个月沃勒的概率始终保持领先且较为稳定
，近两天哈塞特的概率则明显上升 。

　　美国银行8月底进行的全球基金经理调查显示，专业投资者中有20%认为沃勒会获得提名 ，其次分别是哈塞特19% 、沃什15%
。

　　CNBC8月20日进行的调查显示
，在下一任美联储主席“将会是谁”的问题上，受访者排名结果是：哈塞特
、沃勒、沃什 、布拉德
、鲍曼 ，而在“应该是谁 ”的问题上
，排名变成了：沃什、沃勒 、布拉德、哈塞特
、鲍曼。换言之，受访者普遍认为哈塞特最有可能成为下一任美联储主席 ，但沃什最能胜任 。

　　历史上看，历任美联储主席大多曾担任过美联储理事
，或者至少曾在金融机构有丰富的任职经历，从这个角度看 ，哈塞特并不是很匹配
，这也是专业人士认为沃什和沃勒比哈塞特更能胜任的原因之一
。沃什虽然有过美联储理事的任职经历，但已是十多年前。综合看 ，市场认为沃勒当选概率最高较为合理 。不过
，哈塞特作为国家经济委员会主席，并且曾是特朗普的经济顾问 ，与特朗普日常接触更加紧密
，很多经济政策也与特朗普高度一致，因此更受特朗普青睐
。

　　5、以史为鉴 ，美联储主席换人对大类资产有何影响？

　　我们复盘了过去4次美联储主席换届时期的大类资产表现
，具体看：

　　提名前3个月：美股大多表现不佳，美债收益率无一致规律 ，美元指数大多偏弱，黄金大多偏强。这反映出
，下任主席确定前，市场风险偏好往往承压 。

　　提名后3个月：美股表现均有明显好转 ，美债收益率大多上行
，美元指数和黄金走势无一致规律。这反映出，下任主席确定后 ，市场风险偏好往往有所回暖
，但由于新主席的政策立场不同，美元和黄金走势也存在差异
。

　　下任美联储主席的3位候选人均属于鸽派 ，市场对此已有充分预期
，因此更大的影响因素在于，谁当选会更大程度上削弱美联储的独立性。相比之下 ，沃勒更坚持美联储独立性
，其他两人则对特朗普更加顺从 。因此，若沃勒获得提名 ，市场可能交易美联储降息空间仍主要取决于经济基本面，资产定价也是如此；若另外两人获得提名
，市场可能交易美联储丧失独立性，降息空间更大 ，这会导致美股和黄金更容易上涨 、美债收益率和美元指数更容易下行
。

　　（作者系国盛证券首席经济学家
、中国首席经济学家论坛理事）