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2025-09-08
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主张财政紧缩的日本首相石破茂(Shigeru Ishiba)宣布辞职后 ,原本承压的日本国债市场及震荡上行的股市,预计将在周一(9 月 8 日)迎来更大波动 。
受全球财政赤字担忧及国内对石破茂的政治压力影响,日本超长期国债(JGB)收益率已徘徊在历史高位附近;与此同时 ,日本日经股指近期也从上个月的历史高点回落。
目前市场关注点集中在石破茂的潜在继任者,以及日本是否可能重拾已故长期领导人 —— 安倍晋三(Shinzo Abe)的 “安倍经济学” 政策。安倍晋三在任期间推行了大规模财政刺激,且日本央行当时实施了前所未有的货币宽松政策。
“市场的即时反应可能是日本国债收益率曲线呈现‘熊陡’形态(长期收益率涨幅大于短期)、日元走弱 ,同时股价小幅上涨 —— 因为投资者认为,出台类似‘安倍经济学’的再通胀政策的风险有所上升, ” 野村证券驻东京首席宏观策略师松泽中表示 。
石破茂相对保守的财政立场,被视为对日本国债市场的利好因素 —— 目前日本国债收益率在全球范围内仍处于相对较低水平。但市场对日本巨额债务规模及不断扩大的财政赤字的担忧 ,始终未能消除。
日本财务省上周表示,该国未偿还债务规模已接近国内生产总值(GDP)的 250%,为发达国家中最高水平;同时 ,下一个财年的预算申请额连续第三年创下历史新高 。
“石破茂辞职后,超长期国债收益率可能会进一步上升,” 三井住友信托资产管理公司高级策略师稻留胜利指出 ,“此前由于财政状况不确定性,超长期国债收益率已面临上行压力,而此次辞职将加剧这一压力。 ”
上周 ,日本 30 年期国债收益率一度飙升至史无前例的 3.285%,20 年期国债收益率也触及 2.69%,为 1999 年以来最高水平。收益率飙升意味着日本政府、企业及民众的借贷成本将大幅上升 。
今年 7 月中旬 ,石破茂领导的联合政府在参议院选举中遭遇重大失利,日本国债市场因此遭受打击。当时,主张减税和增加开支的非主流政党获得更多席位,此后数周 ,关于石破茂所在的自民党(LDP)内部要求其辞职的猜测不断发酵。
这一局面在周日(9 月 7 日)达到顶点:石破茂表示,自己必须为选举失利承担责任,并指示自民党召开紧急领导人选举会议 。
在自民党领导人选举的热门候选人中 ,高市早苗(Sanae Takaichi)主张日本央行应维持超低利率,以支持经济复苏。
“若高市早苗成为继任者,对股市而言将是利好 —— 因为她希望增加政府开支 ,”GCI 资产管理公司(GCI Asset Management)驻东京高级投资组合经理池田贵将(Takamasa Ikeda)称。
受企业治理改革及人工智能领域投资热潮的乐观情绪推动,日本基准日经股指曾在 8 月 19 日触及 43876.42 点的历史高位 。上周五(9 月 6 日),该指数收于 43018.75 点;而路透社一项调查显示 ,分析师预计该指数将在年底前回落至 42000 点。
去年,日本央行结束了长达十年的非常规刺激政策,此后一直走在利率正常化及缩减国债持有规模的渐进道路上。东方汇理投资驻新加坡投资组合经理吴荣仁表示 ,石破茂的卸任可能会打乱这一进程,尤其是在日本央行即将召开的会议上。
“市场参与者似乎更担心日本央行会落后于形势(政策调整滞后于经济变化),因此可能会重点关注 9 月和 10 月即将召开的两次政策会议 —— 这些会议将为日本国债及日元走势定下基调, ” 吴荣仁说 。
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