来源：华尔街见闻

　　市场在一周的喧嚣与震荡后留下一地问号，从消费数据到AI前景都充满争议
。但高盛的资深交易员依旧重申：投资者应忽略短期波动 ，做多美股和黄金这类“价值存储 ”资产
，同时果断看空处于关键技术位的美元。在极端情况下，即AI资本支出和增长预期放缓 ，美股或面临15%-20%的下行风险
，但该情景被认为可能性不大 。

　　“这是一个高速运转但不均衡的一周，最终并未能解答一些悬而未决的重大问题。
”

　　在经历了一周的市场震荡后 ，高盛对冲基金业务主管Tony Pasquariello在周末发布的客户报告中说道
，尽管上周市场数据多空交织，未能给投资者提供明确答案 ，但他仍坚持其核心宏观观点：继续看空美元，同时看多美股和以黄金为代表的“价值存储”资产
。

　　华尔街的迷茫：好坏消息打架
，到底信哪个？

　　市场刚刚经历了一周的“过山车 ”行情，未来的经济走向和投资热点都显得扑朔迷离 ，好坏消息交织让投资者们摸不着头脑。

　　市场在周初时
，标普500指数接近高点，波动率处于低位 ，明显在为科技股引领的经济上行
，并预期进入降息周期而定价 。然而，在一周的震荡后 ，市场对于自身是否“定价过于超前”并没有形成统一的结论
。

　　Pasquariello认为
，当前增长的真实轨迹对许多人来说并不清晰，现实增长与市场对未来增长的预期之间仍存在巨大鸿沟。他重点分析了当前市场的两大核心争议点：

　　首先 ，美国消费者到底行不行？他坦言
，从本周公布的大量数据来看，客观结论是劳动力市场正在走软 。但这是否意味着消费者支出正在崩溃？

　　“答案未必如此 ，
”他写道
。Pasquariello透露，高盛本周主办了一场大型行业会议
，与会企业高管的普遍基调是积极的，民众的消费热情“比想象中要好得多” ，尽管在餐饮等领域存在疲软点。

　　其次是AI的热度还能持续多久？人工智能（AI）无疑是今年的投资主角
，但一些最热门的龙头股近期显露疲态，似乎在给这股热潮泼冷水 。高盛内部一个衡量AI领导者与落后者表现的指数（GSPUARTI）近期势头减弱 ，便是一个证明
。

　　然而
，这并不意味着大型科技股全面承压。就在同时，谷歌、博通等其他科技巨头却悄悄创下股价新高 。这说明 ，AI的故事虽然出现了分歧
，但科技股的整体力量依然强大，只是“领头羊 ”在换人而已
。

　　报告援引分析指出 ，AI交易面临的关键拐点是“超级巨头
”（hyperscaler）资本支出的放缓。在极端情况下
，若资本支出和增长预期退回2022年水平，标普500指数或面临15%-20%的下行风险 ，但该情景被认为可能性不大 。

　　拥抱美股和“价值存储 ”，做空美元

　　面对市场的普遍迷茫
，Pasquariello并未犹豫，他重申了自己的三大核心交易策略：

　　他特别强调对“价值存储
”资产的偏好 ，直言“黄金的走势本身说明了一切”。同时
，他认为美股长期来看依然值得投资
。不过，他也提醒客户 ，短期市场技术信号有些不稳
，可能会有颠簸，建议在有机会的时候做好风险对冲。

　　对于美元 ，Pasquariello认为美元将会走弱 。报告中的一张图表显示
，美元指数目前正处在一个非常关键的位置——勉强守住了金融危机以来的长期上涨趋势线，这里既可能是支撑 ，也可能是一旦跌破就会加速下跌的危险边缘
。

　　对于全球主要经济体利率曲线
，他仍倾向于认为G-4国家收益率曲线将变得更为陡峭，但同时指出这一观点“虽然有人认同 ，但根据全球价格走势判断，尚未形成共识
”。