玩家必知“微信炸|金花房卡购买”如何获取房卡教程
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2025-09-06
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来源:招商宏观静思录
海外与时政小组
张静静 S1090522050003 首席
张岸天 S1090522070002分析师
报告发布时间:2025年9月5日
事件
2025年9月5日 ,美国劳工统计局(BLS)发布:2025年8月非农就业人数新增2.2万人,前值7.3万人;失业率录得4.3%,前值4.2% 。
核心观点
在7月美国非农数据断层下调之后 ,8月非农新增数据再度大幅低于预期。由于本周中发布的JOLTS和ADP就业数据均表现疲弱,且海外市场预计BLS将对非农基准修订数据大幅下修,本期数据发布前已基本确立美联储9月降息预期。数据发布后,美债2年期收益率再度下行11BP左右 ,海外市场开始出现9月降息50BP或连续降息预期,美元指数走弱,经济基本面降温压力带动美股调整 。
具体来看:1)8月非农新增2.2万人 ,大幅低于市场所预期的7.5万人。前月数据再度下修,7月非农新增数据从初值的7.3万人小幅调整至7.9万人,6月数据再度下修至-1.3万人 ,为2020年4月以来首度出现负值。
2)分行业来看,建筑业、制造业 、商业服务和政府部门均明显降温,教育和医疗服务业以及休闲酒店业为主要支撑 。政府部门录得-1.6万人(前值0.2万人) ,其中联邦政府降幅扩大至-1.5万人(前值-1.0万人),由于BLS此前将持续领取遣散费人员计入就业人数,DOGE减员的滞后影响仍在持续浮现;州政府录得-1.3万人(前值-0.5万人) ,地方政府录得1.2万人(前值1.7万人)。商业服务录得-1.7万人(前值-1.0万人),临时支持服务业录得-1.0万人(前值-1.0万人)。建筑业录得-0.7万人(前值-0.1万人) 。作为主要支撑项目的教育医疗服务行业增幅出现边际放缓,录得4.6万人(前值7.7万人)。休闲和酒店业新增有季节性反弹,录得2.8万人(前值0.6万人)。
3)从家庭调查口径数据来看 ,劳动力市场的供给侧出现反弹,劳动参与率在前期连续三个月下降后,小幅升至62.3%(前值62.2%) ,带动失业率反弹至4.3%(前值4.2%) 。其中,25-54岁壮龄劳动参与率反弹至83.7%(前值83.4%)。8月U3失业率升至4.3%(前值4.2%),覆盖劳动者范围最广泛的U6失业率升至8.1%(前值7.9%) ,为近两年来高点水平。分族裔来看,白人失业率走平在3.7%(前值3.7%),亚裔逆势回落至3.6%(前值3.9%) ,非裔持续攀升至7.5%(前值7.2%)。
4)私人部门平均每周工时录得34.2小时(前值34.2小时),数据偏弱反映出企业用工需求降温 。时薪增速持续降温,同比3.7%(前值3.9%) ,环比0.27%(前值0.33%)。其中,建筑业时薪增速环比涨幅录得0.6%,公用事业录得1.2%,结合行业非农新增均为负值的情况来看 ,价升量减或反映出移民政策变化和劳动力供给减少的影响。本周四发布的美联储最新褐皮书亦提及,部分地区反映移民劳动力供给减少,特别对建筑业有明显影响 。
由于本周中发布的JOLTS和ADP就业数据均表现疲弱 ,其中ADP新增就业人数降至5.4万人(前值10.6万人),美债2年期收益率在非农数据发布前已现下行,美联储9月降息25BP预期基本确立。另外 ,在9月9日BLS将发布非农基准修订数据,对此美联储理事沃勒在8月28日发言中已提及此次基准修订或将每月非农新增数据下修6万个左右,海外市场对就业数据疲弱和下修已有较充分预期。
本期非农数据发布后 ,美债2年期收益率再度下行11BP至3.47%附近水平,海外市场开始出现美联储9月降息50BP或连续降息的预期 。美元指数下行至97.5,英镑和日元贬值压力明显缓解。经济基本面降温压力带动美股小幅调整 ,其中道指调整0.7%至45300点附近。
风险提示:
海外政策
以内容来自于2025年9月5日的《弱非农催化美联储降息预期加码——2025年8月美国就业数据分析》报告,报告作者张静静、张岸天,执业证号S1090522050003、S1090522070002,详细内容请参考研究报告 。
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