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2025-09-05
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出品:新浪财经上市公司研究院
作者:郑权
近日,42家纯证券业务上市券商2025年半年报披露完毕 。42家上市券商2025年上半年合计实现营业总收入2519亿元 ,同比增长31%;实现归母净利润1040亿元,同比增长65%。
分业务看,今年上半年 ,42家券商合计实现经纪业务手续费净收入634.54亿元,同比增长43.98%,这与上半年权益市场交投活跃度持续提升密切相关。值得一提的是 ,42家上市券商的经纪收入同比全部实现增长,其中国联民生增幅高达223.77%;增幅最低的天风证券也有15.99%的增幅 。
wind显示,上市券商锦龙股份、华创云信也公布了上半年经纪业务手续费净收入 ,华创云信的收入竟然同比下降(-1.52%),是44家券商中唯一负增长的券商。并且,华创云信整体营收、自营 、投行、资管业务收入全线下滑,与2025年上半年行业发展趋势背离。华创云信的业务结构十分依赖行情却赶不上行情 ,无差异化特色华创云信该如何突围?
华创云信成唯一经纪收入负增长券商 代销金融产品收入大降近六成
2025 年上半年,我国股票市场主要指数呈上涨态势,万得全A上涨 5.83%、上证指数上涨 2.76% 、深证成指上涨0.48%; 今年第二季度 ,股债表现均较好,金融投资资产规模持续提升 。2025Q2上证综指上涨3.3%,创业板指数上涨2.3% ,沪深300指数上涨1.3%。
2025上半年,全市场日均股基成交额同比增长64%,其中第二季度单季同比增长61%。券商APP月活表现同样亮眼 ,据易观千帆数据,2025上半年证券类APP月活用户数达到9.88亿,同比增长15.92% ,其中月活达到百万级别的券商APP共有25个 。
在上述背景下,42家今年上半年,券商合计实现经纪业务手续费净收入634.54亿元,同比增长43.98%。并且 ,这42家券商的经纪业务手续费净收入都是增长状态。
此外,上市券商锦龙股份、华创云信也公布了经纪业务手续费净收入,除了华创云信外 ,其余43家券商的经纪收入在2025年上半年都是增长状态。换言之,华创云信是44家券商中经纪业务收入唯一负增长的券商 。
2024年上半年,华创云信经纪业务手续费净收入为4.44亿元 ,2025年上半年降至4.37亿元,降幅为1.52%。公司没有披露经纪业务收入下降的原因。
细分经纪业务看,华创证券代销金融产品业务收入降幅较大 ,2024年上半年的数据为9366.26万元,2025年上半年的数据降至3896.58万元,降幅高达58.4% ,接近六成 。
四大业务线全部收缩与行业趋势背离 “靠行情吃饭”却跟不上行情
不仅经纪业务收入下降,华创云信自营、投行 、资管业务收入都下降,四大业务线全部收缩的情况下,公司整体营收必然出现下滑。
2025年上半年 ,华创云信自营投资收入(根据“自营投资收入=投资净收益+公允价值变动-对联营企业和合营企业的投资收益 ”公式计算)为6.37亿元,较2024年上半年的7.82 亿元下降18.48%。
2025年上半年行情乐观,万得全A上涨 5.83%市场日均股基成交额同比增长64% ,可华创云信的自营业务收入、经纪业务收入都同比下降 。
更重要的是,华创云信的业务结构十分依赖“靠行情吃饭”的经纪和自营业务。2025年上半年,公司经纪业务收入和自营业务收入合计10.81亿元 ,是上半年营业总收入(13.13亿元)的82.33%,占比超过八成。
华创云信的业务结构十分“靠行情吃饭”,在行情火热的上半年收入却逆势下跌 ,没有跟上行情和行业均值 。比如,42家纯证券业务上市券商合计实现自营收入1123.53亿元,同比增长53.53%。
华创云信业务结构既没有明显的特色化和差异化 ,而且资管业务、投行业务收入同样下降。2025年上半年,公司资管业务手续费净收入为0.64亿元,较2024年上半年的0.39亿元同比下降39.81%,接近40%;公司投行业务手续费净收入为1.02亿元 ,同比下降17.95% 。
在四大业务条线全部收缩的情况下,华创云信2025年上半年实现营收13.13亿元,同比下降11.6% ,跑输42家上市券商营收增速均值+31%。
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