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来源：六里投资报
知名经济分析师 、莲华资管首席投资官洪灏 ，日前在一场电视访谈中 ，详细解析了这轮市场未来可能的走向 。
洪灏通过两个指标来判断这一轮市场刚刚开始，
从市值/GDP率指标来看，
他认为当前市场修复到了长期的均值水平 ，远没有达到2007、2015年的高点 ，
如果现在去担心所谓的泡沫化，为时过早 。
有好的股票 ，好的仓位 ，应该抓住。
从两融余额指标来看，当前两融水平很高；
两融可以用来计量市场的风险偏好 ，一般来讲 ，领先后市1-3个月，
也就意味着 ，接下来1-3个月市场继续走高的可能性非常大。
另外 ，洪灏判断A股会比港股更好一点，有机会再加10个percent ，去到4200点 。
因为A股压抑很久 ，爆发起来是很惊人的 。
但他也警示，如果走得太快，可能会受到干预。
而港股他在7月份就曾有过判断 ，认为能上穿28000点 。
投资报（liulishidian）整理精选了洪灏分享的精华内容如下：
市值/GDP率仍有空间
现在就担心大泡沫为时过早
主持人：你看这个市场能持续多久？有没有什么指标可以参考一下？
洪灏：每一次都不一样 。
比如 ，2007年的时候，你看的是估值。
其实2015年的时候 ，如果你看估值 ，你可能很早就不会再买了 。
因为牛市，它的估值可以一路上升 。
所以 ，2015年的时候 ，我们在6月16号，写了个报告 ，叫做《伟大的中国泡沫》 ，当时我们用的指标就是换手率。
2015年6月份的时候，我们看到这个换手率到了每个星期2-3次 ，
甚至快过日本90年代初的泡沫顶峰 ，以及台湾90年代的泡沫顶峰 。
所以，当时我们觉得这样肯定不可能再持续了 。
但是这次，你说泡沫什么时候会爆 ，有什么指标？
我觉得现在讲这些东西有点太早 ，有点吓唬大家了。
我觉得还没开始，如果看一下我们的市值/GDP比率 ，也就是巴菲特很喜欢用的指标 ，用市场的市值去除以GDP 。
它比较的是你GDP的增长速度和整个市值的增长速度 。
GDP增长速度远远快过市值增长速度的话，就会导致其下行；就是说我们GDP里面创造了很多的增加值 ，是没有反映在股市里面的。
其实 ，我们现在是修复到了一个中期，也就是长期的均值水平。
如果是这样的话 ，你说现在是泡沫 ，我觉得是说不过去的 。
有好的股票，
好的仓位应该抓住
主持人：我想用一个形象化一点的方式来问 ，如果说现在泡沫的程度 ，以内地A股市场为例，十分满分，你给多少分？
洪灏：十分满分的话 ，现在三四分左右 。
如果你看这个所谓的市场/GDP率 ，其实它可以炒得很厉害。
比如说我们看到2007年 、2015年的水平都是远远高于现在的水平的 。
那为什么现在我们中国更加开放，有更大的市场的时候 ，反而这一率比以前低很多呢 ，这些都说不通 。
甚至2021年那波，也是远远高于现在的。
所以 ，这些都说明 ，如果现在我们去担心所谓的泡沫化，其实我觉得是为时过早 。
我相信 ，大家有好的股票 ，好的仓位，应该抓住 。
两融余额指标
领先后市1-3个月
主持人：同时 ，我也知道你有另一个指标 ，就是我们最近关注度很高的内地两融的余额水平，之前看到破了2万亿了，甚至去到2.1万亿以上 ，一路在增加。
洪灏：两融就是去计量这个市场的风险偏好 。
一般来讲 ，这个指标领先后市1-3个月 。
那么，如果我现在看到两融的水平很高 ，
那我们相信 ，接下来1-3个月市场继续走高的可能性非常大。
主持人：那幅度有没有办法可以量化？
洪灏：这个很难讲 。
你说一块钱的融资在3500点能做的事情，和在4000点能做的事情 ，自然是不一样的 ，所以很难去量化 。
但这是一个趋势指标，
它指明了方向 ，但是它并不指明这个绝对的水位是多少。
A股或更好
上证有机会去到4200
主持人：那时间点的话 ，你也有说到是1-3个月，就是这轮起码可能有望走到年底 ，是这个意思吗？现在上证在大概3800 ，这一轮上升的潜力，可以去到哪里？
洪灏：我认为是吧，可以到11月份再说。
A股先再加10个percent ，有机会去到4200点 。
（和现在港股比）我认为A股好一点 ，因为A股压抑了好久，终于爆发 。
所以 ，我觉得A股爆发起来是很惊人的。
但是我们也要注意 ，就是说如果我们走得太快，那么监管一定会给大家提示风险 ，
或者收紧两融 ，期货不可以做多，期货的要求提高 ，所有这些我们都见过 。
如果再出现这样的情况 ，也不要太惊讶 。
但是重要的就是，我们看到整个市场里面的流动性 ，还是非常充裕的。
只要流动性的条件在改善 ，那么这个市场继续走高的趋势可能性是非常大的 。
指数化投资
有益龙头企业
主持人：很多之前的说法内地市场散户比例太重，长期资金不够 。
在这轮的市况当中，有没有变化呢？有没有机会或者条件使得今年的升市会健康一点 ，有调整地反复向上 ，而不是直线上升呢？
洪灏：其实，我想先讲的就是散户都还没入场。
现在我们看到那些散户开户 ，银证转账 ，其实相当于去年9月份三分之一的水平 。
可能这个星期会更加多一些 。
但是相对于峰值来讲，仍然差很长很长的距离。
这就说明 ，其实散户还没有完全进入 。
所以这一波上升 ，其实很多都是我们的这些机构 。
尤其是我们中国的对冲基金，不要小看我们中国的对冲基金 ，很厉害。
我们市场有超过一半的成交量都是对冲基金贡献的 ，因为这些是高频的交易。
比如说，之前我们看到3万亿以上的成交 ，这应该是有史以来第一大或者第二大 。
但是 ，我相信大部分都是高频换手造成的，量化基金 。
所以，我觉得如果你看另外一个趋势 ，我们上一次也讲了 ，就是指数化投资。
指数化投资，它一定是买指数里面的龙头 。
所以 ，我们看到所有的龙头 ，像宁德时代 、恒瑞医药、汽车里面的比亚迪等等，所有这些龙头股都跑得非常好 。
因为它们在这个指数里面的权重占比是非常大的。
龙头越大 ，你的权重就越高 ，你被加仓的钱就越多，所以指数化投资一定是有益龙头 。
美国也出现这样的情况 。
比如我们看到Mag 7 ，这七大科技公司为什么成天都有人去买呢？
就是因为指数化投资占美国的整个成交量是远超一半的 ，接近三分之二。
美国的ETF数量比个股数量还要多 。
中国也都是向这个趋势在发展，香港的指数化投资是非常低的 ，香港的朋友喜欢自己去挑 。
但我相信 ，随着时间推移，香港也会出现类似的变化。
散户还未完全入市
任何回调都会很短很浅
主持人：散户应该怎么样去捕捉这轮的牛市呢？比如刚才讲到A股会跑赢港股，那么是不是跟一些A股的指数 ，或者对A股敏感的板块？
洪灏：是啊 。
比如说保险 ，因为保险里面它的投资组合，有很大一部分它有股市的投资 。
所以港股 、A股都有得升的话 ，那么其实保险你可以看作是一个加了杠杆的指数 ，比如交易所 、券商也都是；
还有我们刚刚讲的所有新的东西，新消费 ，创新药 ，新科技，打新 ，其实都会给大家很好的回报。
这个主要都是因为 ，市场的流动性在不断改善。
（在部署的时间点上）逢低买入，越跌越买 ，这个是美股很流行的策略 。
主要是因为 ，还有好多散户还没入市，还有好多钱在等着虎视眈眈的 。
所以，其实任何的回调 ，我们在最近一份报告里写了 ，
任何回调在这样的情况下，它都会是“brief and shallow ” ，就是很短 ，很浅。
主持人：刚才讲到，上证先看10个percent的上涨空间 。那么港股恒指呢？
洪灏：10个percent ，28000点左右 。
我认为应该看得到。
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