北京新增本土确诊病例5例(北京新增本土确诊病例5例在哪)
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2025-09-02
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中金发布研报称,因短剧等新业务投入,下调柠萌影视(09857)25年Non-IFRS净利润60.6%至4 ,293万元;考虑26年长剧产能有望释放,上调26年Non-IFRS净利润48.7%至1.73亿元。现价对应26年9.5倍Non-IFRSP/E。切换至对应26年Non-IFRSP/E估值10倍,上调目标价60.6%至5.3港元 ,较现价5.6%上行空间。公司公布1H25业绩,营业收入4.01亿元,同比增长108%;Non-IFRS净利润1,444万元 ,同比扭亏为盈,落入业绩预告1,300~1 ,500万元区间,符合市场预期 。
中金主要观点如下:
坚持精品剧开发、逐步落地产能提升,短剧业务收入超5 ,000万元
长剧:公司1H25播出剧集《书卷一梦》,开机并杀青2个项目。该行判断,公司长剧生产节奏稳健推进。展望后续 ,该行认为平台侧对精品剧集仍有较强需求,头部剧集单价有望维持平稳趋势 。
短剧:2025年上半年,公司短剧产能快速增长 ,累计上线短剧超3,400分钟,同比增长70%,当前规模达16部/月 ,且多部作品表现突出,1H25公司短剧业务收入超5,000万元。该行认为 ,公司当前阶段,短剧业务在看重ROI基础上稳步推进。
海外业务重视长剧发行,积极落实降本增效
海外:1H25 ,公司海外业务收入超3,300万元,约为1H24的2.5倍 。1H25 ,公司版权剧《书卷一梦》在爱奇艺国际版 、WeTV、Viu、YouTube等多家海外平台上线;同时,公司调整片库剧的发行策略,拓展其在越南 、马来西亚和俄罗斯的发行。长剧《三十而已·曼谷篇》已于8月28日播出。
盈利:公司1H25毛利率为25.2% ,同比改善 。因推进降本增效,公司销售和管理费用均有同比下滑。该行预计展望全年管理费用趋势,有望保持节制。
2026年产能有望逐步释放,关注长剧业务弹性
展望2025年后续 ,《子夜归》于8月18日播出 。根据公告,长剧储备《月明千里》和《轧戏》在后期制作中,《一念江南》《交锋》《问心2》《小城良方》《今天是太阳雨》等处于筹备阶段。该行建议持续关注公司长剧产能释放节奏及盈利改善弹性。
风险提示:内容上线时间及表现不确定性 ,行业竞争加剧,流动性风险。
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